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震蕩市穩健策略受寵 短債基金密集限購

張燕北證券時報

  股市持續震蕩,更多投資者選擇多資產配置。短債基金兼具高流動性和低風險性,低迷市場中受到關注,資金大量涌進之下,部分短債基金開始限購。

  多只短債基金限購

  9月7日,華夏基金公告,對華夏短債基金設置100萬元的申購限額。同日,易方達基金公告,旗下易方達安瑞短債基金暫停機構客戶250萬元以上的大額申購業務。此前一天,興業基金也將興業60天滾動持有短債基金的大額申購限額調整為10萬元。工銀瑞銀基金對工銀瑞信尊享短債基金累計高于500萬元的申購業務做出限制。

  根據記者的統計,8月以來,至少有18只短債基金暫停了大額申購。

  對于限購的理由,華南一位公募市場人士表示,權益市場持續震蕩,短債基金火爆,大量資金短時間涌入會攤薄收益,限購是為了保護已有投資者的利益。

  另一位基金人士表示,短債基金與股票市場相關度低,而且與貨幣基金相比,具有投資品種更廣泛、期限更靈活、業績彈性更大等優勢,吸引了一些資金。

  數據顯示,截至9月7日,短期純債基金年內斬獲3.59%的收益,為表現較穩健產品類型。

  同為短債基金,年內業績表現方面差異也很明顯。今年以來,業績最佳的短債基金與業績墊底的短債基金年內收益率相差10個百分點。短債基金配置的債券久期不同是業績分化的主要原因。此外,各家基金公司在信用債投資中的尺度差異,決定了產品信用風險敞口的大小,也帶來了同類基金中的差異表現。

  滬上一位公募人士介紹道,部分基金合同對投資范圍有規定(比如只能投信用債或者利率債),收益就會有分化。在其他條件都一樣的前提下,公司平臺的研究支持,基金經理的投資經驗與投資能力等,都會影響短債基金的業績表現。

  積極尋找交易型機會

  盡管近期短債基金迎來大量申購資金,但發行時熱度并不高,平均發行規模僅為3億元。對此,謝創認為,短債基金當前存量產品在200只左右,希望布局此領域的基金公司基本已經完成布局,短債產品有較高的同質性,預計后續短債基金發行熱度仍將低于持營!澳壳岸潭耸找媛侍幱谳^低水平,短債基金作為貨幣替代配置價值尚可,但對于中長期投資的選擇標的,相對價值要弱于中短債和中長期純債等基金!

  國泰基金表示,自2014年以來,貨幣基金收益率一路震蕩下行,2020年貨幣基金年化收益率一度跌破2%。貨幣政策預計仍將保持寬松,未來貨幣基金收益率或仍將震蕩下行。

  8月以來,債券市場短端收益率明顯上行,從國債收益率、同業存單收益率以及跨月資金利率來看,市場對資金面的樂觀情緒正在收斂。

  “近期市場的調整主要集中在短端,是對于過去資金面樂觀情緒的一種修正。展望后市,債券市場沒有重大風險,貨幣政策仍然易松難緊,不會出現2020年5-7月那樣的快速下跌。另一方面,目前市場收益率對于經濟基本面的反映已基本充分,債市后續暫無較大的資本利得機會;诖,基金將保持中性久期狀態,積極尋找利率曲線和信用利差曲線中的一些交易型機會!敝x創說。

  國泰基金分析,7月以來,中國經濟數據回落,超出市場預期。而導致經濟回落超預期的主要原因在于政策在“碳中和”與“穩杠桿”兩條主線下的主動收縮。一方面,各地在控能耗的情況下產能受到制約,生產難以有效擴張;另一方面,地方隱性債務和地產嚴監管也使得需求走弱加速。因此,在兩條政策主線未見放松的情況下,經濟下行的壓力很難改善,基本面對債市的支撐仍在。政策層面,當前貨幣寬松的預期未有轉向跡象,9月中下旬再次降準預期升溫,基本面及政策面對債市依然友好,利率仍處于易下難上的格局;鹜顿Y中,國泰基金將靈活運用杠桿策略,嚴格控制組合久期以規避久期風險,并根據收益率曲線結構以及信用利差的走勢情況,動態調整組合久期與杠桿的風險敞口,使組合能夠在控制回撤幅度的情況下獲取持續、穩定的收益。

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